在經(jīng)過連續(xù)10周的下跌后，本周全國水泥價格指數(shù)降幅已明顯縮窄，近期廣西、浙江、山西、安徽的局部地區(qū)傳來價格上漲的消息，即將進入8月，水泥需求也將轉旺，近期的上漲是不是旺季來臨的信號呢？今年下半年水泥價格又會如何走呢？筆者認為限電，供應緊張是近期有零星上漲的原因，由于六、七月持續(xù)大幅下跌后，水泥價格回落至相對低位，部分地區(qū)和企業(yè)已達到成本線，陷入虧損，進一步下跌空間有限，已基本止跌。

圖1：全國水泥價格指數(shù)連續(xù)10周下跌后止跌

臨近8月，水泥需求和價格的拐點即將到來。根據(jù)往年經(jīng)驗，旺季啟動通常在8月開始。從過去五年下半年旺季的上漲規(guī)律來看，全國范圍看八月上中旬開始逐步上漲，漲至年末或次年初，漲幅通常在15-25%左右，2020年表現(xiàn)最差，主要是由于疫情導致錯峰生產(chǎn)有所放松，盡管去年四季度需求較好，但體現(xiàn)在行情上并未有大幅的上漲；2017年則有遠超其他年份同期的漲幅（43%），主要是由于前幾年水泥價格處于低谷，隨著去產(chǎn)能、錯峰生產(chǎn)力度增強，供需關系的好轉，當年水泥價格出現(xiàn)了大幅飆升。

表1：過去5年下半年旺季漲價規(guī)律

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

隨著需求轉旺，展望今年下半年，旺季漲價將會提前啟動，一方面是因為5-7月水泥價格出現(xiàn)超跌，由于鋼材等原材料價格大幅上漲，下游施工放緩，5月中下旬從水泥發(fā)運率、水泥熟料庫存和行情變動看到需求迅速地下滑，市場反應淡季提前。水泥價格下跌超出預期，5月中下旬以來，連續(xù)10周的下跌，多個地區(qū)累計下跌超過100元/噸，短期有望出現(xiàn)超跌反彈行情。另一方面，觀望整個下半年，水泥價格有三重支撐，支撐力度比較強，第一重支撐力量是進口熟料價格維持高位，盡管水泥價格淡季大幅下跌，沿江熟料僅有一輪下調，價格十分堅挺，熟料價格即將迎來旺季回漲，拉動水泥價格的上漲；第二重支撐是煤炭價格高位，今年以來煤炭成本同比去年上漲了約50%，水泥生產(chǎn)生產(chǎn)大大提升；第三重支撐限電預期，據(jù)悉7月廣西地區(qū)限電，部分水泥磨機停產(chǎn)，杭州市近期也發(fā)布了《2021年全市有序用電和電力需求響應工作方案》的通知，用電高峰來臨且用電趨緊時，為最大程度地減少缺電對工業(yè)企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的影響，將組織一批高能耗、高污染企業(yè)在7-9月安排集中檢修，在部分地區(qū)限電情況下，水泥停產(chǎn)時間可能會拉長，進一步提高水泥的生產(chǎn)成本。

從漲價節(jié)奏來看，筆者預計8月初華東地區(qū)率先進入漲價通道，中下旬全國其他各地逐漸跟進，9-10月或是主要上漲區(qū)間，全國呈現(xiàn)普漲，隨后11-12月漲勢逐漸放緩，多數(shù)地區(qū)維持穩(wěn)定為主。從漲幅來看，保守測算（15%上漲），下半年水泥指數(shù)高點將達到159.85，低于2018和2019年四季度高點，但高于2020年四季度，與今年上半年的高點基本持平。